意外！下了猛药后，美国通胀真的见顶了？

　　文/刘文文

　　在连续7个月高于8%之后，10月美国CPI同比增速终于降至8%以下，且大幅低于预期。

　　美国劳工部日前公布的数据显示，10月美国消费者价格指数(CPI)环比增长0.4%，同比增7.7%，较9月收窄0.5个百分点，是今年1月以来最小同比涨幅。

　　今年以来，美联储已加息六次。密集加息的“猛药”之下，美国通胀形势终于开始好转了？

　　通胀超预期回落

　　数据显示，10月美国消费者价格指数(CPI)环比增长0.4%，同比增长7.7%，较9月收窄0.5个百分点，是今年1月以来最小同比涨幅。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨6.3%。

　　分析此次通胀数据，10月整体与核心通胀增速均超预期下降。

　　从整体CPI看，美国CPI同比增长7.7%，连续4个月回落，是今年3月份以来首次降至8%下方，并且较市场预期低0.3个百分点。

　　从核心CPI看，核心CPI同比见顶回落至6.3%，且增速不及预期；核心CPI环比录得0.3%，为2021年8月以来最低环比增速。

　　中信证券债券研究首席分析师明明指出，“美国10月CPI增速超预期下行，表明未来通胀压力出现了曙光。”

　　通胀见顶了？

　　受美国CPI数据回落影响，市场信心得到明显提振。美股三大指数高开且持续走强。

　　美国总统拜登表示：“我们在降低通胀方面取得了进展。”

　　为了遏制通胀，今年以来，美联储已经进行六次加息，特别是近四次加息幅度高达75个基点。

　　此次通胀数据回落，是否意味着密集加息之下美国通胀已经见顶？

　　国泰君安研究所宏观首席分析师董琦通过分析通胀数据指出，在供应链改善、库存过剩及需求走弱背景下，预计美国核心商品通胀环比仍将维持负增长。房租等核心服务通胀有见顶回落迹象，通胀下行趋势基本确立。

　　但他也提醒，从历史数据和领先指标来看，包括房租在内的核心服务价格粘性较强，即便环比见顶回落，其回落速度也将较为缓慢，若能源等分项出现大幅波动，单月通胀仍有反复的风险。

　　中国银行原副行长王永利通过考察2020-2022年美国CPI同比涨幅合计情况发现，尽管今年10月美国CPI同比涨幅出现较大下降，但从2020-2022年美国CPI同比涨幅合计情况看，今年10月比前3个月都高，且10月核心CPI环比仍然上涨0.3%。

　　“从这一角度看，美国通胀降温并未出现，通胀压力远未解除，货币政策仍需审慎应对。”王永利说。

　　加息将放缓？

　　事实上，早在11月初的议息会议上，美联储主席鲍威尔就已释放鹰派信号，即美联储考虑停止加息为时尚早。然而，此次CPI数据低于预期，会否使美联储放缓加息速度？

　　“考虑到10月CPI数据反映未来通胀压力出现了曙光，且明年上半年通胀压力料将进一步缓解，12月美联储加息50个基点的概率较高。”明明说。

　　中银国际证券首席宏观分析师朱启兵指出，当前美国通胀韧性仍然较强，虽然美联储大概率会放缓后续的加息节奏，12月可能加息50个基点。但他也提醒，“在12月议息会议前发布的11月非农数据和CPI数据可能继续对市场形成扰动；明年紧缩政策持续时间可能较长，对此不宜低估。”

　　广发证券首席经济学家郭磊认为，10月CPI数据将部分缓解通胀预期和加息焦虑。但同时需要注意的是，现阶段美国通胀水平距离美联储2%的目标依然较远，实际政策利率还未转正，劳动力市场仍然紧张，美元指数回落导致全球商品价格反弹又会作用于通胀，明年能源缺口亦有不确定性，美联储加息持续时间及最终终点仍未有进一步明确信号，后续预期仍可能会有反复。